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Breadth of Ownership and the Cross-Section of Corporate Bond Returns

债券 公司债券 可预测性 债务 债券市场 代理(统计) 经济 分歧(语言学) 金融经济学 货币经济学 已发行股份 业务 财务 公司治理 统计 语言学 哲学 数学 股东
作者
Jing‐Zhi Huang,Nan Qin,Ying Wang
出处
期刊:Management Science [Institute for Operations Research and the Management Sciences]
被引量:3
标识
DOI:10.1287/mnsc.2023.4950
摘要

Using breadth of corporate bond fund ownership to proxy for the combination of short-sale constraints and divergence of opinions in the corporate bond market, this paper investigates whether and to what extent Miller’s overpricing theory holds for corporate bonds. Consistent with the theory, we document a significant and positive relation between changes in breadth and the cross-section of future corporate bond returns. Because of the bounded upside of debt, the ability of changes in breadth to predict returns appears to be less pronounced for corporate bonds relative to stocks. Furthermore, this predictability is stronger among bonds with higher credit risk, indicating that the effect of short-sale constraints and divergence of opinions on bond mispricing tends to be larger for riskier bonds with more upside potential and, thus, more scope for overvaluation. This paper was accepted by Lukas Schmid, finance. Supplemental Material: The internet appendix and data are available at https://doi.org/10.1287/mnsc.2023.4950 .
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