The Business Cycle, Investor Sentiment, and Costly External Finance

现金流 经济衰退 限制 货币经济学 商业周期 经济 投资(军事) 债务 财务 外部融资 金融危机 业务 宏观经济学 工程类 法学 政治 机械工程 政治学
作者
R. David McLean,Mengxin Zhao
出处
期刊:Journal of Finance [Wiley]
卷期号:69 (3): 1377-1409 被引量:271
标识
DOI:10.1111/jofi.12047
摘要

ABSTRACT The recent financial crisis shows that financial markets can impact the real economy. We investigate whether access to finance typically time‐varies and, if so, what are the real effects. Consistent with time‐varying external finance costs, both investment and employment are less sensitive to Tobin's q and more sensitive to cash flow during recessions and low investor sentiment periods. Share issuance plays a bigger role than debt issuance in causing these effects. Alternative tests that do not rely on q and cash flow sensitivities suggest that recessions and low sentiment increase external finance costs, thereby limiting investment and employment.
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