Capital budgeting, uncertainty, and misallocation

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作者
Ben Charoenwong,Yoshihito Kimura,Alan Kwan,Tan E
出处
期刊:Journal of Financial Economics [Elsevier]
卷期号:153: 103779-103779
标识
DOI:10.1016/j.jfineco.2024.103779
摘要

In canonical models of investment dynamics under uncertainty, “time-to-build” in investment decisions implies that uncertainty negatively impacts firm values and aggregate capital productivity. However, capital budgeting, which involves ex-ante information acquisition and state-contingent investment decisions, can potentially ameliorate time-to-build frictions. Reduced-form evidence using firm-level data on sales and investment expectations and errors supports both mechanisms. Incorporating capital budgeting into a standard investment model, our calibrated model reveals that state-contingent investment planning and information acquisition reduce aggregate productivity losses by 41% and 17%, respectively. Moreover, gains from planning accrue primarily to less productive firms, while information acquisition benefits higher productivity ones.
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