The Dynamic Effects of Forward Guidance Shocks

期货合约 经济 向量自回归 货币政策 结构向量自回归 计量经济学 前向制导 膨胀(宇宙学) 宏观经济学 通货膨胀目标 金融经济学 信贷渠道 理论物理学 物理
作者
Brent Bundick,Andrew Lee Smith
出处
期刊:The Review of Economics and Statistics [The MIT Press]
卷期号:102 (5): 946-965 被引量:26
标识
DOI:10.1162/rest_a_00856
摘要

We examine the macroeconomic effects of forward guidance shocks at the zero lower bound. Empirically, we identify forward guidance shocks using unexpected changes in futures contracts around monetary policy announcements. We then embed these policy shocks in a vector autoregression to trace out their macroeconomic implications. Forward guidance shocks that lower expected future policy rates lead to moderate increases in economic activity and inflation. After examining forward guidance shocks in the data, we show that a standard model of nominal price rigidity can reproduce our empirical findings. To estimate our theoretical model, we generate a model-implied futures curve that closely links our model with the data. Our results suggest no disconnect between the empirical effects of forward guidance shocks around policy announcements and the predictions from a standard theoretical model.
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