A Demand System Approach to Asset Pricing

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作者
Ralph S. J. Koijen,Motohiro Yogo
出处
期刊:Journal of Political Economy [University of Chicago Press]
卷期号:127 (4): 1475-1515 被引量:382
标识
DOI:10.1086/701683
摘要

We develop an asset pricing model with flexible heterogeneity in asset demand across investors, designed to match institutional and household holdings. A portfolio choice model implies characteristics-based demand when returns have a factor structure and expected returns and factor loadings depend on the assets’ own characteristics. We propose an instrumental variables estimator for the characteristics-based demand system to address the endogeneity of demand and asset prices. Using US stock market data, we illustrate how the model could be used to understand the role of institutions in asset market movements, volatility, and predictability.
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