Stock Market Liquidity and Firm Dividend Policy

市场流动性 股息 股利政策 货币经济学 库存(枪支) 流动性危机 业务 经济 做市商 金融经济学 股息率 股票市场 财务 机械工程 古生物学 生物 工程类
作者
Suman Banerjee,Vladimir A. Gatchev,Paul A. Spindt
出处
期刊:Journal of Financial and Quantitative Analysis [Cambridge University Press]
卷期号:42 (2): 369-397 被引量:241
标识
DOI:10.1017/s0022109000003318
摘要

Abstract We provide evidence of a link between firm dividend policy and stock market liquidity. In the cross section, owners of less (more) liquid common stock are more (less) likely to receive cash dividends. Predictions of the proportion of dividend payers based on 1963–1977 cross-sectional estimates account for most of the declining propensity of firms to pay dividends as documented by Fama and French (2001). Furthermore, historic liquidity is an important determinant of dividend initiations and omissions. Finally, we show that sensitivity of firm value to aggregate liquidity declines after dividend initiations, suggesting that investors view stock market liquidity and dividends as substitutes.
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