Feedback effects of credit ratings

货币经济学 信用风险 业务 信用违约掉期
作者
Gustavo Manso
出处
期刊:Journal of Financial Economics [Elsevier BV]
卷期号:109 (2): 535-548 被引量:148
标识
DOI:10.1016/j.jfineco.2013.03.007
摘要

Rating agencies are often criticized for being biased in favor of borrowers, for being too slow to downgrade following credit quality deterioration, and for being oligopolists. Based on a model that takes into account the feedback effects of credit ratings, I show that: (i) rating agencies should focus not only on the accuracy of their ratings but also on the effects of their ratings on the probability of survival of the borrower; (ii) even when rating agencies pursue an accurate rating policy, multi-notch downgrades or immediate default may occur in response to small shocks to fundamentals; (iii) increased competition between rating agencies can lead to rating downgrades, increasing default frequency and reducing welfare.
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