Back to the Beginning: Persistence and the Cross‐Section of Corporate Capital Structure

杠杆(统计) 计量经济学 首次公开发行 资本结构 经济 变化(天文学) 人口经济学 货币经济学 宏观经济学 数学 统计 天体物理学 债务 物理
作者
Michael L. Lemmon,Michael R. Roberts,Jaime F. Zender
出处
期刊:Journal of Finance [Wiley]
卷期号:63 (4): 1575-1608 被引量:1669
标识
DOI:10.1111/j.1540-6261.2008.01369.x
摘要

ABSTRACT We find that the majority of variation in leverage ratios is driven by an unobserved time‐invariant effect that generates surprisingly stable capital structures: High (low) levered firms tend to remain as such for over two decades. This feature of leverage is largely unexplained by previously identified determinants, is robust to firm exit, and is present prior to the IPO, suggesting that variation in capital structures is primarily determined by factors that remain stable for long periods of time. We then show that these results have important implications for empirical analysis attempting to understand capital structure heterogeneity.
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