A Fair Value Approach to Forecasting Value versus Growth Returns

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作者
Olga Lepigina,Kevin J. DiCiurcio,Ian Kresnak
出处
期刊:The Journal of Portfolio Management [Euromoney Institutional Investor]
卷期号:49 (2): 162-174
标识
DOI:10.3905/jpm.2022.49.2.162
摘要

Relative performance of value with respect to growth has been a subject of industry debate for many years and is a cornerstone of numerous equity allocation decisions. This article presents a framework for quantifying the extent of over or undervaluation of value relative to growth and for identifying the key factors driving performance. The authors construct a fair value measure of the value factor to growth factor price-to-book ratio using prior-period ratio of price/book, 10-year trailing inflation, 10-year real Treasury yield, equity volatility, and growth of corporate profits in a vector error-correction model (VECM). This is then extended to a robust forecasting model for future value and growth returns. Upon conducting an out-of-sample value versus growth historical return forecast, the authors conclude that this method is a significant improvement over the use of historical average as a future return estimation. This methodology offers an alternative robust solution to forecasting value versus growth returns that can be further applied to asset allocation decisions and risk management.
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