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A Fair Value Approach to Forecasting Value versus Growth Returns

经济 计量经济学 波动性(金融) 价值(数学) 成长股票 衡平法 金融经济学 统计 数学 做市商 股票市场 政治学 生物 古生物学 法学
作者
Olga Lepigina,Kevin J. DiCiurcio,Ian Kresnak
出处
期刊:The Journal of Portfolio Management [Euromoney Institutional Investor]
卷期号:49 (2): 162-174
标识
DOI:10.3905/jpm.2022.49.2.162
摘要

Relative performance of value with respect to growth has been a subject of industry debate for many years and is a cornerstone of numerous equity allocation decisions. This article presents a framework for quantifying the extent of over or undervaluation of value relative to growth and for identifying the key factors driving performance. The authors construct a fair value measure of the value factor to growth factor price-to-book ratio using prior-period ratio of price/book, 10-year trailing inflation, 10-year real Treasury yield, equity volatility, and growth of corporate profits in a vector error-correction model (VECM). This is then extended to a robust forecasting model for future value and growth returns. Upon conducting an out-of-sample value versus growth historical return forecast, the authors conclude that this method is a significant improvement over the use of historical average as a future return estimation. This methodology offers an alternative robust solution to forecasting value versus growth returns that can be further applied to asset allocation decisions and risk management.
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