The Pollution Premium

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作者
PO‐HSUAN HSU,Kai Li,Chi-Yang Tsou
出处
期刊:Journal of Finance [Wiley]
卷期号:78 (3): 1343-1392 被引量:294
标识
DOI:10.1111/jofi.13217
摘要

ABSTRACT This paper studies the asset pricing implications of industrial pollution. A long‐short portfolio constructed from firms with high versus low toxic emission intensity within an industry generates an average annual return of 4.42%, which remains significant after controlling for risk factors. This pollution premium cannot be explained by existing systematic risks, investor preferences, market sentiment, political connections, or corporate governance. We propose and model a new systematic risk related to environmental policy uncertainty. We use the growth in environmental litigation penalties to measure regime change risk and find that it helps price the cross section of emission portfolios' returns.
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