Left-tail momentum: Underreaction to bad news, costly arbitrage and equity returns

套利 衡平法 套利限制 尾部风险 经济 动量(技术分析) 金融经济学 异常(物理) 资本资产定价模型 货币经济学 计量经济学 物理 政治学 凝聚态物理 法学
作者
Yiğit Atılgan,Turan G. Bali,K. Özgür Demirtaş,A. Doruk Günaydın
出处
期刊:Journal of Financial Economics [Elsevier BV]
卷期号:135 (3): 725-753 被引量:194
标识
DOI:10.1016/j.jfineco.2019.07.006
摘要

This paper documents a significantly negative cross-sectional relation between left-tail risk and future returns on individual stocks trading in the US and international countries. We provide a behavioral explanation to this anomaly based on the idea that investors underestimate the persistence in left-tail risk and overprice stocks with large recent losses. Thus, low returns in the left-tail of the distribution persist into the future causing left-tail return momentum. We find that the left-tail risk anomaly is stronger for stocks that are more likely to be held by retail investors, that receive less investor attention, and that are costlier to arbitrage.
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